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家电内外销景气正反馈延续。统计局数据显示，2024年1-8家用电器和音像器材类社会消费品零售总额为5940亿元，同比增长2.5%,政策发力、企业接力和平台续力共同推动的以旧换新释放家电消费潜力，内销景气如期改善。出口方面，2024年1-8月我国家用电器累计出口29.53亿台，同比增长23.6%;累计出口金额达666.18亿美元，同比增长14.7%,增长势头强劲。
白电出口增幅收窄，基本盘仍稳中向好。2024年8月家用空调销售1306.01万台，同比增长7.31%;其中内销出货754.30万台，同比减少5.42%,出口出货551.71万台，同比增长31.48%。海外需求延续改善，冰洗出口增势良好：8月冰箱销量为844.15万台，同比增长9.95%,其中内外销分别为366.25万台和477.90万台，同比分别变动-2.34%和21.70%;洗衣机销量为812.66万台，同比增长13.41%,其中内外销分别为386.71和425.94万台，同比分别增长9.25%和17.48%。
以旧换新政策效果显著,国庆销售数据靓丽。根据奥维云网数据，8月26日至10月6日彩电、空调、冰箱冷柜、洗(干)衣机、热水器、油烟机、燃气灶等七大以旧换新重点品类线上市场零售量、零售额、均价分别同比增长32.1%、39.5%、5.6%,线下市场零售量、零售额、均价分别同比增长30.7%、44.5%、8.9%。其中PG问鼎，国庆促销期间冰箱、洗衣机、空调市场零售量分别为296、351和340万台，同比增长22.4%、27.9%和59.5%;零售额分别为135、107和142亿元，同比增长34.3%、41.6%和78.9%,白电换新呈现量价齐升的良好态势，政策对消费需求释放和结构改善均起到有力支撑。随着一揽子政策出台稳地产、促消费，国内消费信心有望改善，叠加海内外大促临近，家电消费有望呈现内外销两旺的良好态势。
投资建议：以旧换新政策加码提振内销，出口端延续强劲，估值回落后，板块龙头具备一定安全边际。建议关注三条投资主线，一、有望受益于内外销改善的白电龙头，推荐美的集团(000333.SZ)和海尔智家(600690.SH);二、有望受益于行业格局优化和地产端筑底改善的厨电龙头，推荐老板电器(002508.SZ);三、积极推动渠道拓展、加快新品投放的清洁电器，推荐石头科技(688169.SH)。
风险提示：需求改善不及预期的风险；原材料价格变动的风险；家电出口存在不确定性的风险PG问鼎。
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